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美國經濟重拾增長 停止降息板上釘釘

2019-12-02 08:37:53來源:華夏時報作者:冉學東編輯:bianji2
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  詭異的美國經濟,讓看空者屢屢碰的鼻青臉腫,這次更是如此,即使如耶倫這樣對美國經濟深度了解的前美聯儲主席,她就在前幾天還說,美國經濟正在陷入衰退,但是數據是不騙人的。
  美國商務部27日公布今年第三季度美國經濟修正數據顯示,今年第三季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長2.1%,高于1.9%的初次估值。盡管只高出了0.2個百分點,但對于體量龐大的美國經濟而言,所預示的意義不可小覷。
  數據顯示,在第三季度,占美國經濟總量約70%的個人消費支出增長2.9%,拉動當季經濟增長1.97個百分點。反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資下滑2.7%,但較初值上調0.3個百分點,該數據也成為修正數據中上調第三季度GDP增速的關鍵原因。此外,在第三季度,住宅類固定資產投資上漲5.1%。同時,由于貿易戰導致的凈出口則拖累當季經濟增長0.11個百分點。
  而美國上周初請失業金人數公布值為21.3萬人,低于市場預估的22.1萬人。初請失業金人數的減少意味著就業人數增加,美國就業狀況稱為歷史上最好的事情,幾乎所有崗位都在招人,這表明經濟中的需求非常旺盛。
  即使長期疲軟的物價也傳來好消息,美國10月核心PCE物價指數月率上漲0.1%,市場預期值為上漲0.1%,公布值與預期值相符影響較小。同時,美國經濟今年夏季溫和增長2.1%,預估為增長1.9%。美國10月耐用品訂單月率增長0.6%,預期下滑0.8%。
  好消息接踵而至,近期公布的美國11月Markit制造業PMI初值52.20,預期值51.40,前值51.30,美國11月Markit制造業和服務業PMI數據均錄得今年4月以來的最高水平,暗示美國的經濟韌性強悍。美國11月密歇根大學消費者信心指數終值從10月的95.5升至96.8,高于初值及95.7的分析師預估中值。更加需要重視的是,隨著假日消費季節的到來,消費數據還會繼續走強。
  2008年華爾街金融危機之后,美國經濟此輪上漲最明顯的特征是,就業數據非常好,超過歷史上最好的時期并且持續,同時通脹不興,物價總是在底層徘徊。
  其實這也反映了美國經濟此輪復蘇的特點,就是孤軍奮戰。美國幾乎是唯一經濟復蘇的國家,其他國家的經濟包括歐洲和日本都是非常疲弱,新興市場經濟體則進入新一輪的下滑。這讓全球需求不足,大宗商品價格難以上漲,尤其是美國頁巖油的開發,美國從全球最大的石油進口國,成為石油凈出口國。盡管這讓美國經濟復蘇更加有實力,但是拉低了美國的通脹水平,即使歷史上最好的就業水平和薪資水平,也難有相應的通脹水平,這為美國寬松貨幣政策提供了空間,也讓有些研究者的判斷陷入誤區。
  美國今年第一季度和第二季度經濟增速分別為3.1%和2%。今年7月以來美國聯邦儲備委員會已連續三次降息,以防范貿易摩擦和全球經濟增長放緩對美國經濟的負面沖擊。
  去年以來引發大家對美國經濟再次陷入衰退擔憂的理由主要有兩點,一是國債收益率嚴重倒掛,一個是美國PMI連續下滑,還有一個中美貿戰。
  現在看來國債收益率倒掛已經不能成為預測美國經濟的準確的先行指標,今年全球債市大漲,推動10年期美債收益率在8月降至2年期美債收益率之下,為2007年金融危機爆發前以來首次出現,最近5次出現這種情況后,美國經濟均出現萎縮。然而這次在各國央行的貨幣寬松后,經濟并未收縮。
  更可能的解釋是,在全球貨幣政策長時段的寬松之后,長期國債收益率疲軟可能并不能預示著需求的衰竭,因為資金流動性過于充裕,長期收益率下滑并不能像前幾次那樣表明投資者對未來經濟的預期悲觀。
  2018年8月美國Markit制造業PMI初值為49.9,為2009年9月以來首次跌至50下方,預期為50.5,前值為50.4。美國8月Markit服務業PMI初值為50.9,預期為52.8,前值為53。PMI數據10年來首次跌倒榮枯線下方,這是人們判斷美國經濟陷入衰退的最主要的依據。
  但問題是PMI并非領先指標,PMI是基于經濟景氣度比上月變化的非定量的問卷調查作出的一個景氣擴散指標,本質意義上是一個環比指標,就是上下兩月的對比,只不過該指標發布試點比較早,但是其領先性是很有限的,其預測經濟的功能一定要和其他數據結合起來,并有一定量的積累才可能有效。
  美聯儲主席鮑威爾周一表示,目前的貨幣政策“足以支撐一個強勁的勞動力市場”,并幫助美聯儲實現2%的通脹目標,這暗示除非經濟前景大幅下滑,否則利率可能會保持穩定。而筆者判斷,此次美國經濟恢復增長可能并非短期現象,可能再次帶來較長期的增長,美聯儲將停止降息,明年晚期以后還可能重拾加息,這對于全球金融市場將造成轉折性影響。
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